公立醫院改制的熱土與困境
導語：2014年將迎來醫療服務行業變革的歷史性時刻，醫療服務產業投資最佳時間來臨，這將是一個時間跨度很長且收益極高的投資機會。未來二甲、三乙公立綜合醫院可能成為各路資本角逐的戰場。
政策助推：資本涌入醫療服務業
“鼓勵社會資本辦醫”是近一年醫改政策中最頻繁出現的字眼，李克強總理在2014年政府工作報告中也明確提出，創新社會資本辦醫機制。
嗅覺靈敏的上市公司早已提前“入場”，僅滬深兩市涉足民營醫院領域的就有十多家。私募對醫療行業的投資熱度也持續上升，在過去1至2年，很多私募基金更是成立了專注于醫療行業的投資團隊。
“鳳凰醫療在港上市也給了投資人更大的信心，估計醫療行業投資增長的趨勢將更加明顯。”
“2014年將迎來醫療服務行業變革的歷史性時刻，醫療服務產業投資最佳時間來臨，這將是一個時間跨度很長且收益極高的投資機會。”申銀萬國研報指出，醫療服務行業是我國少數未經市場化變革的“處女地”，新醫改推動醫療需求大幅上升，醫療服務行業落后的盈利模式制約全產業發展。新醫改政策是觸動資本投資醫療服務業關鍵因素。
去年10月，國務院明確提出至2020年健康服務業總規模達到8萬億元以上，非公立醫療機構床位數和服務量要達到總量的20%。
困境：縣級醫院產權模糊
衛計委在工作會議上提出了今年衛生工作的重點是縣級公立醫院改革、再增加700個試點縣，2015年在全國推開縣級公立醫院改革。
中投顧問研究總監郭凡禮認為，縣級公立醫院改制給民營資本帶來了投資機會。因為縣級公立醫院在整個公立醫院改革中起著承上啟下的作用，縣醫院相比鄉醫院功能齊全，能夠承接鄉醫院的病患，緩解到城市就醫的壓力。所以，提高醫療服務水平，突破以往的手術限制，讓老百姓常見病、多發病90%留在縣醫院，是縣級公立醫院改革的難點，這需要引進資本才能有助于解決。
但是，部分投資人并不認為縣級公立醫院改革潛藏了商機。“現在的改革僅停留在社會層面，比如支付價格、病種付費等方面，并未大規模地涉及產權改革。”清科創投董事總經理馮蘇強稱，“無論對于產業資本，還是創投資本來說，產權不明晰的標的，大家會非常謹慎。”
一位業內人士指出，公立醫院都是非營利性的醫院，其權利和義務并不直接對應。投資基金進入后如何清算、利潤如何分配等都是一些難點。投資人需要通過一些特殊的方式，比如VIE架構來“繞道”投資。
“公立醫院的水太深，民營資本進入還是有很多顧慮的。好的公立醫院不歡迎民營資本，即便進去了，也是小股東；而差的公立醫院，往往經營不善，體制不活，歷史包袱沉重，要搞活太難，搞不好還會被套。”
聶磊指出，目前投資人在投資非營利性醫院時也面臨一些會計和法律方面的障礙。“我們期待未來政策在這方面能實現進一步突破。”
熱土：角逐二甲、三乙醫院
目前社會資本介入醫療服務業有四大模式。
一是新建私立醫院，但投資額較大、培育期長、風險較高，一般不采用；二是收購私立醫院，無需經歷培育期，通過醫院管理運營優化提升盈利能力，不足之處在于收購競爭激烈；三是公立醫院轉制并收購，但涉及多方利益與非轉營等政策障礙；四是公立醫院托管，不涉及公立醫院產權，僅通過委托經營方式獲取醫院管理費和供應鏈管理利潤。
“采取托管和收購私立醫院的方式比較常見。”馮蘇強指出，“醫院具有重資產屬性，醫生是醫院的核心資產，醫院行業壁壘高，因此社會資本比較喜好這兩種方式。”
目前，民營醫院領域形成了莆田系、復星系、華潤系、恒康系等派別。那么，究竟哪一種模式將代表未來民營醫療領域發展方向？
“未來民營醫院朝規模性醫院、高技術的專科醫院、工業區范圍內的平價醫院發展。”中投顧問研究總監郭凡禮認為，“國家隊”憑借著先天優勢，更容易拿下同血緣的醫院，比較偏向穩定的發展模式；而民營企業與其競爭更看重市場機會，敢于投資風險較高的項目，與國家隊恰好形成互補。
由于性質的差異，民營醫院未來的發展也迥異，國家隊注重“量”，惠及更多的患者，民營系在乎“質”，以專而優的服務占領市場。
馮蘇強則認為，未來二甲、三乙公立綜合醫院可能成為各路資本角逐的戰場。二、三線城市醫療服務可及性差、缺少全科醫生，這也是政府支持的方向。投資的主體可能以當地實業企業或與創投聯合投資為主，這樣一方面有利于同當地政府部門溝通，另外一方面醫院內部很多問題比較容易化解。
